2026年以来，工程机械行业呈现一组矛盾信号：销量与出口扩张，上市企业营收创近五年增速新高，但净利润明显分化，超过半数企业上半年负增长。中国工程机械工业协会统计显示，2026年1-8月挖掘机主要制造企业共销售挖掘机19.16万台，同比增长24.2%，其中出口9.69万台，同比增长31.8%；装载机8月销量10832台，同比增长14.7%，1-8月累计销量10.47万台，同比增长25.8%。协会数据还显示，上半年工程机械出口金额343.73亿美元，同比增长21.7%。
销量、出口、收入同步创新高，利润却未能同步跟进。华夏时报援引各公司财报统计，上半年24家工程机械上市企业中仅11家净利润正增长。三一重工营收533.06亿元、同比增长19.70%，归母净利润56.90亿元、同比增长9.13%；徐工机械营收612.47亿元、同比增长11.75%，归母净利润39.62亿元、同比下降9.09%；中联重科营收271.35亿元、同比增长9.17%，归母净利润21.02亿元、同比下降23.97%。
这组数据引出一个需要解释的问题：在行业景气度上行、龙头企业海外扩张加速的背景下，为什么利润表反而出现分化？这是否意味着工程机械行业仍在”内卷式”低价的泥潭中？
现象：营收扩张与利润分化的背离
从总量数据看，工程机械行业正处于新一轮上行周期。1-8月挖掘机销量增长24.2%、出口增长31.8%，装载机累计销量增长25.8%，协会统计的上半年出口金额增长21.7%。细分市场中，欧盟、东盟和共建”一带一路”国家合计贡献了出口增量的主体。其中，出口欧盟36.26亿美元，同比增长28.9%；出口东盟55.61亿美元，同比增长23.6%；向共建”一带一路”国家和地区出口合计147.23亿美元，占全部出口的42.83%，同比增长9.13%。
但在总量向好的同时，利润表出现分化。三一、徐工、中联三大主机厂中，仅三一实现净利润正增长，徐工和中联均出现净利润同比下滑。利润增速低于营收增速，是上半年板块的普遍特征。
表面看，这像是价格战的延续。但同期市场又出现另一个信号：头部企业开始对挖掘机等核心产品提价。如果行业仍在激烈价格战，企业没有提价空间。两个现象同时存在，说明利润分化的原因比”价格战”三个字更复杂。
解释一：反内卷政策为竞争划界，价格战趋缓
9月12日，国家发展改革委、市场监管总局联合印发《关于重要工业品低价无序竞争成本核算有关事项的通知》。文件提出，要夯实治理低价无序竞争的制度基础，推动相关行业从”拼价格”转向”拼质量、拼创新”，营造优质优价的市场环境。
该通知为治理低价无序竞争提供了细化规则。此前，价格法对低价倾销仅有原则性规定，基层执法和行业协会自律缺少可操作依据。此次《通知》明确，成本核算原则上以经营者生产特定产品的个别成本为基础；个别成本无法直接核算时，可参考该产品的行业平均成本并考虑一定下浮幅度。这意味着，未来低于个别成本的报价将有更清晰的识别标准，非理性降价的空间被制度性压缩。
市场端的定价行为已经领先政策半步。中宏网报道援引中信建投研报称，三一重工、徐工机械等头部企业已对挖掘机、起重机等核心产品提价，反映年初以来行业价格战趋缓。涨价能否持续取决于下游接受度和产能利用率，但至少说明龙头企业不再把降价作为首选竞争工具。竞争重心从”以价换量”向”以质取胜”迁移，是盈利质量修复的制度前提。
解释二：汇兑损益是阶段性”噪音”，经营性利润实际改善
利润分化的第二个重要原因来自人民币汇率波动。工程机械企业海外收入占比持续提升，但海外订单多以美元、欧元等外币结算。汇率波动会在财务费用中形成汇兑损益，直接扰动当期净利润。
华夏时报援引机构分析指出，上半年汇兑损失多为账面非现金损益，剔除汇兑影响后，龙头经营性利润增速可达30%-40%。这一差异说明，利润表上的”增收不增利”并非全部来自经营恶化，相当一部分是会计口径的阶段性扰动。
从边际变化看，下半年汇兑基数压力有望减弱。去年同期人民币汇率波动较大，形成较高汇兑损失基数；今年下半年若汇率波动幅度收窄，报表利润修复的确定性相对较高。但汇率本身不可控，企业只能通过自然对冲、套保工具、本地化融资等手段降低波动影响。真正决定盈利持续性的，仍是海外收入的真实增长和毛利率改善。
解释三：出海从”卖设备”转向”卖方案”，海外收入结构升级
海外收入是支撑本轮盈利修复的核心变量。协会数据显示，上半年工程机械出口金额343.73亿美元，同比增长21.7%。更关键的是，出海模式正在从单一设备出口向”装备+方案+服务+金融”的属地化运营升级。
人民日报报道，中国工程机械企业正从”卖设备”转向”卖方案”再到”卖智能”。柳工在海外矿山提供的电动化方案，以”光伏+储能+充电+移动送电”为支撑，让电动设备在无市电接入的偏远矿区也能稳定作业；其电动工程机械能耗仅为燃油设备的三分之一，显著降低矿山运营成本。中联重科在印尼国际矿业展前两日签约金额超过10亿元人民币；徐工在印尼发布新能源装备体系并同步成立本地金融公司；山推在印尼国际矿业展期间于雅加达Marunda新设服务中心。这些动作共同说明，海外收入不再只是产能外溢，而是属地化运营、全周期服务和电动化方案的综合产出。
图为：中联重科ZT165EV电动矿卡在印尼国际矿业展现场
海外收入结构升级的另一个表现是后市场服务占比提升。以矿山设备为例，全周期运维服务大包、驻矿服务、配件前置储备等模式正在推广。宇通矿卡推出的全周期服务大包，将养护、检修、易损件更换、故障维修纳入协议范围，使车辆出勤率稳定在95%以上，整体维修成本下降10%以上。服务收入毛利率高于整机销售，是改善海外盈利质量的重要路径。
图为：矿区现场服务人员对矿用设备进行日常点检维护
持续性取决于三个条件
把三个信号放在一起：反内卷政策约束低价竞争，汇兑”噪音”随基数减弱而下降，海外收入占比和结构持续优化。这三者共同构成了下半年盈利修复的逻辑链。
但盈利拐点是否已经确立，仍取决于三个条件。第一，政策执行力度能否持续。成本核算规则的落地效果取决于地方监管和行业自律的配合，若低价无序竞争未能有效遏制，企业提价空间将被重新压缩。第二，海外本地化运营能否深化。单纯设备出口受汇率和贸易政策影响较大，唯有属地化制造、服务网络和金融支持才能提升海外收入的稳定性。第三，国内需求能否保持韧性。地产投资仍在低位，部分基建项目资金到位节奏存在不确定性，国内市场的恢复程度将直接影响龙头企业的产能利用率和毛利率。
行业协会的数据提供了方向性确认。1-8月挖掘机出口增速31.8%、装载机累计销量增速25.8%，都指向需求端的真实扩张。另据行业月报，9月挖掘机出口10609台、同比增长29%，装载机销量10530台、同比增长30.5%，延续高位运行态势。若未来两个季度龙头企业的毛利率和经营性现金流能够同步改善，本轮盈利修复将具备更强的持续性。
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驭Ai之势，赴山海之约。